做多股指ETF详解

做多股指ETF分为传统ETF和杠杆ETF。

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传统ETF通常是指完全被动追踪目标指数、追求与目标指数相同回报的上市交易型开放式基金。

杠杆ETF是通过运用股指期货、互换合约等杠杆投资工具,实现每日追踪目标指数收益的正向一定倍数(如1.5倍、2倍甚至3倍)的交易型开放式指数基金;当目标指数收益变化1%时,基金净值变化可以达到合同约定的1.5%、2%或3%。当杠杆倍数为1倍时,杠杆ETF实际上就相当于传统ETF。

做多股指ETF收益的计算方式

杠杆ETF的目标是在日内倍数跟踪标的指数收益率。

当持续期不止一天时,期间基金收益率除以指数收益率的值就会与设定杠杆之间存在较大差别,这主要是由于复利效应的存在——收益和损失每天都会复利计算。

杠杆ETF的杠杆设定仅限于日内,超过一天的收益率则不一定,因为前天的收益或者损失会计入基金资产进入第二天的投资,从而扩大收益或者损失,这就是复利效应。复利效应的大小与投资期间内的市场环境有关,无论是牛市、熊市还是震荡市都会存在。

做多股指ETF计算例子

普通的(1倍杠杆)ETF投资收益计算结果:

图:标普500ETF(SPY)

在单边上扬的市场,复利计算的长期收益率要大于日收益率总和。

如果标的指数连续两天上涨10%,复利投资的两天收益率为:1*110%*110%-1=21%,高出两天收益之和一个百分点。

在一个单边下跌的市场,长期复利策略的损失小于每天损失的累加。

如果标的指数连续两天下跌10%,复利投资的两天损失为:1*90%*90%-1=19%,而不是20%。

可是在一个指数剧烈波动的市场中,复利策略会出现导致长期收益率小于日收益率总和的情况。

如果指数第一天上升10%而第二天下跌10%,复利计算出的两天收益率为:1*110%*90%-1=-1%,要小于指数两天的日收益率总和。

2倍杠杆ETF的投资收益计算结果:

在单边上扬的市场,如果指数连续2天上涨10%,1倍杠杆的复利收益率为21%,而2倍杠杆基金每天收益率为20%,最终收益率为:1*120%*120%-1=44%,其结果大于1倍杠杆基金复利收益率的两倍。

对单边下行的市场,如果指数连续两天下跌10%,2天收益率为:1*80%*80%-1=-36%,其损失要小于1倍杠杆基金两天的损失19%的两倍。

在震荡市中,2倍杠杆ETF的长期收益率小于1倍杠杆ETF复利收益率的两倍。

比如,普通投资的收益率为-1%,2倍杠杆基金在震荡市的最终收益率为-4%,损失比普通投资的两倍更多。

因此,从收益的情况来看,杠杆ETF跟踪收益是按天计算的,这一特征比较适合短期的趋势判断和对冲避险投资策略,而对长期投资者来说未必适宜。

杠杆式ETF基金最大好处是能让投资者不需向券商融资,就能放大资金杠杆、提高资金的使用效率。但同时也要注意,杠杆式ETF基金是能让人上天堂,也能让人下地狱的高风险投资工具。因此投资者投资ETF时要特备注重风险的管理。

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