花旗:30年期美债成了“地球上最便宜的资产”

今年以来美债长端收益率明显上行,收益率曲线平坦化状况似乎有改善迹象。然而,未来还能继续如此么?花旗显然不认同。

花旗利率策略师Harvinder Sian认为,从历史数据来看,“美国债市的长牛终将结束”这一市场共识始终未能成为现实,这就让债市的每一次下跌都成了长期投资者的买入机会。当前的情况和过去也没有什么不同,30年期美债已然成了“地球上最便宜的资产类别”。

Sian在报告中表示,美债长牛终将终结的共识之所以无法实现,根本原因还在于美联储。他认为,利率走高最终会导致资产价格崩溃,从而冲击整个经济,美联储的操作空间实际上被限制在了一个区间内,因此将今年年底30年期美债收益率的预期水平下调至2.85%。

报告写到:

对于2018年底的30年期美债收益率,我们将预期水平下调至2.85%,这是因为美联储处在限制性区域(restrictive territory)。长端收益率通常赶在美联储之前就见顶。

数十年牛市通道终将打破的这个共识并不会实现,这是因为利率走高会导致资产价格崩溃,随即经济崩溃。

美元走势曲线预示着经济有衰退风险,当美联储启动对10年期国债收益率曲线的控制,比如将收益率控制在1.25%,那么对于一个应该能带来30%+收益的资产,我们就希望获得票息。

这和“新债王”、DoubleLine Capital首席执行官Jeffrey Gundlach一贯的观点相似。3月中旬,Gundlach再次强调,美债收益率很可能进一步走高,这将令股市和垃圾债等风险资产市场承压,标普500指数很可能因此在2018年内全年下跌。

行情数据显示,当前30年期美债收益率为2.994%。

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