对国家是一小段弯路,对你我却是一辈子的财富……

诚实说,写宏观经济分析类的文章,我都是顺手——顺便加一点点嘴贱。但宏观的写多了,有时候就会有些沮丧和失望。因为,你会发现,在一个大的时代裹挟之下,包括你我在内的绝大部分普通人的生活,无非是像蝼蚁一样,被动的承受这个世界顶级主导者们的安排和经济规律的反馈。

曾经,有些人嘴里轻飘飘的说一句:国家走过一些弯路……

但背后,这意味着,可能并不是因为这些人自身的原因——

  • 1957年,几十万实话实说的知识分子及其家人的命运瞬间转向,变成了社会底层“臭老九”;
  • 1958-1960年,几千万农民的生命,在饥饿之下消失了;
  • 1966-1976年,无数普通人死于文斗武斗,无数家庭家破人亡;

……

以上说的可能还太久远,那你想想,最近10年是不是有人曾这么表达:

  • 2008-2009年,我们不该用4万亿刺激经济;
  • 2015-2016年,我们不该再次用放松信贷的方式刺激股市和楼市;

……

显然,这是主政者们的决定,我们普通人是没有丝毫的决定权的,但最终——

  • 它意味着,从此之后,你一辈子买不起一栋蜗居的房子;
  • 这意味着,你在股市里走一个过山车轮回,绝大部分财富化为乌有;

……

对国家是“一小段弯路”,对你我,却是一辈子的财富!

谁又知道,5年后或10年后,有人又会怎样评说当前的状况?又是“一小段弯路”么?我们这些蝼蚁,又有什么决定权呢?

大的时代,归根结底我们是决定不了什么的,我们能做的,是在这些缝隙之中,对主政者和经济规律的判断尽量准确一些,找到一些自己的机会,仅此而已。

有鉴于此,更多的时候,我真正花大精力的,是分析一些具体的资产类型,分析它们的历史价格和背后的逻辑,尽量让大家避开一些看似大好机会的大坑,或者在承担相对较低风险的基础上赚点儿钱。

比方说,两周前,我开始花很大精力来研究原油的价格及其背后的逻辑,然后写了下面两篇文章。

其中,后一篇我还自认为是我3个月之内写下的最有价值的文章——我文中结论很明确,这一轮的原油价格正在接近顶部区域,继续看多危险……

没想到,从我写这篇文章开始,原油价格就立马开始拉稀,WTI原油从72美元以上跌至65美元左右——哎,我自己都还没来及建立空仓头寸。

原油跌了,有人就问我,要不要写写我一直辣么看好的白银?

其实,有关白银该说的话,在过去1年的文章里,我也基本都说清楚了,有时候只是懒得重复以前的话。

不过,前两天有人给我转过来《黄金头条》的文章“白银期货交割量暴涨说明了什么?”

想想,我以前的确没有谈过“交割量”的问题,今天就不妨聊聊这个事儿。

那篇文章提到,5月份是Comex白银期货交割月,但2018年5月份的白银期货交割量,却创下了有史以来最高。

我特意去CME网站上查阅了最新数据,的确如此。

截止到5月31日,已经是7257份每份合约5000盎司的白银,加上345份每份合约1000盎司的白银,涉及到总量高达3660万盎司的实物白银(约1138吨),创下历史最高月份交割量。

这是一个颇为值得注意的信号——

这意味着越来越多的白银期货多仓持有人,不管是工业需求还是投资需求,都在期货到期后宁愿支付全款得到白银实物。

不管是什么类型的需求,至少说明当前的实物白银需求还是比较强劲的。

进一步的,如果统计2009年迄今Comex期货白银的实物日交割量,你会发现,除2015年底1次超高交割量之外,其余4次最高的日交割量均发生在最近1年之内(见下图红色框框绿色阴影区域)。

而上一次如此频繁而又屡创新高的日交割数据,还是在2008年到2009年——当时的白银价格,是迅速暴跌之后又暴涨(下图是2007年7月至2011年7月美元银价变动情况)。

与去年下半年以来期货交割量大涨所对应的,是2017年以来Comex白银库存却快速增加,已经连创历史最高库存,相比2016年年中增加了超过1.2亿盎司(见下图)。

Eligible Stocks和Registered Stocks合计构成白银总库存。 Eligible Stocks意思是库存合格品,也就是入库但还没有注册成为交割品的实物白银,不能建立仓单,目前有约有2亿盎司的合格品在Comex的各仓库,属于历史最高水平; Registered Stocks意思就是注册过的可交割品种,可以直接建立仓单,其总量目前约0.7亿盎司,属于历史上中等水平; Eligible只需很少的注册检验费用就可以转化为Registered,而很多已经交割的白银实物因为各种原因也可能暂时存放在Comex仓库,仍然体现为Eligible的白银实物库存。

我在想,到底是白银实物交割量的迅速增长促使库存快速增加?

亦或是,矿业公司生产出了更多的白银实物进入仓库变成库存?

前者,意味着白银处于大涨的前夜,后者则意味着白银处于大跌的前夕……

根据我所知道白银近十年的产量情况,我倾向于认为是前一种的可能性更大。

因为,全球矿产白银产量已连续两年下降,而旧银回收数量更是已经连续6年下降,以至于2017年的全球实物白银供应总量在7年来第一次出现低于10亿盎司的情况(见下图)。

与实物供应相比,白银的实物需求虽然也开始下降,但却已经连续5年出现消费大于供应的情况,这种白银“赤字”只能靠着现有白银存量进行补充。

这样一来,结合更长期的白银供需来看,目前的白银价格——

从表面上看,是Comex白银实物大规模交割与总库存快速上升的百米冲刺赛;

从背后来看,则是全球白银实物供应与白银实物消费对比的一个马拉松长跑比赛。

你认为谁会赢呢?

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