现在,不要试图抄底美股!

上周五,美国股市大跌,标普500指数大跌2%,有人想了,这是急跌啊,赶紧去抄底美股!

且慢!

你记得巴菲特指标么?

2001年12月,巴菲特接受于《财富》杂志的采访中提到:

“从宏观上讲,定量分析根本不需要复杂,……,这张图显示了美国市场上所有公开交易的股票市值占美国经济GNP的百分比。这个比率在揭示你所需要知道的事情上有一定局限性。但是,这可能是任何时候衡量股市估值的最佳单一手段。”

嗯,巴菲特指标很简单,就是用一个国家的股票总市值/GNP,在资产证券化非常充分的国家(例如当代美国),一般来说上市公司股票总市值(TMC)与国民生产总值(GNP,可以用GDP代替)的比值在70-80%之间比较正常,低于这个数值,股票有价值,如果严重高于这个数值,在这时买进股票,就等于在“玩火”。

股票总市值/GDP 股票价格
比率< 50% 显著低估
50% <比率< 75% 有所低估
75% <比率< 90% 价格合适
90% <比率< 120% 有所高估
比率 >120% 显著高估

根据美国股市1950年迄今近70年的历史,巴菲特指标最高比值出现在2000年初,曾达到151%的高度,最低数值出现在1982年,仅为32%。

下面的这个图,展示了1950年-2017年的TMC/GDP比值。

2017年底的133.9%很高吧?

2018年2月4日,美股在经历大幅度下跌之后,这个数值是——145.1%

美帝股市,不仅仅是巴菲特指标即将触及新高,我曾经在以往文章中多次提到的、由罗伯特-席勒所创立的周期性市盈率(CAPE)指数,也不遑多让。

Shiller PE Ratio

颇有巧合的是,当美国十年期国债收益率周五达到2.84%左右的时候,其倒数大约是35,基本接近标普500指数的上周五的周期性市盈率33.4。

十年期美国国债收益率,作为市场的无风险收益率,正是美股股市定价的基石。

所以,从大概率上考虑,美股这次应该是到顶了——周五的下跌,不过是个开始而已!

有人拿美国制造业指数对比,认为美股现在的情况与1987年崩盘前后颇为类似。

即使美股不怎么下跌,那我也可以肯定,2018年的美股,不可能取得2016年和2017年那样的涨幅——

最好的结果,不过震荡而已!

更要提醒大家的是,这次国债收益率的上升,绝不仅仅是市场确认了美联储3月份即将加息的反应,而很可能是市场对通货膨胀概率的反应,更有可能,是一个货币持续放水30多年的大时代的结束。

为什么这一次的国债收益率攀升要特别引起大家重视呢?

请注意观察下图中最近30多年十年期美国国债收益率的波动空间。

自从1980年代初期驯服了黄金之后,美国国债收益率总体是在一路走低的,其运行区间就在我画的蓝线和红线之间,按照过去30多年的规律,这个区间通道继续下去的话,2018年美国10年期国债收益率的上限不能突破2.6%(现在是2.84),而下限要降低到0这个水准……

在过去的30多年间,以美联储为首的各国央行,每次经济危机来临的时候,总是降息如跳水,而每次经济过分繁荣泡沫堆积的 时候,他们总是加息如爬山,几十年下来,总是降息太多、加息太少,所以形成了30多年利率下行的通道。

这个通道意味着,如果再来一轮经济危机或者衰退的话,央行应该把长期利率也降低到零——这又怎么可能呢?

请问,如果有人借你的钱借10年,一分钱利息不给你,你接受么?

如果美国想将当前的美元金融体系坚持100年不动摇,并为下一次危机的来临预留调整空间,那么这一次的美元国债收益率上升,就只能突破这个区间咯!

从保持整个美元金融体系的稳定来看,我们当前面临的,并不是一次偶然的国债收益率提升和偏离,而是一次全球的利率和资产价格大调整的前夜——很有可能,这意味着自2008年金融危机以来全球货币宽松时代结束的开始。

除非,他们不想要现在的这个美元金融体系了!

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